大众：五年万亿投资转型

“中国已经做到了这一切，基础设施就在那里，所有的因素都正确。这也是为什么流动性（中国电动化渗透率）如此之高的原因。”

大众汽车集团首席执行官奥博穆在2023财年媒体沟通会的采访中表示“我们会坚持此前的转型战略不动摇。但我们无法独立做到这一点（电动化转型），我们还需要政治和立法支持。这些政策必须保持一致，而不能反复无常。”

之所以如此呼吁政策预期的稳定性，是因为大众在转型上押上了“重注”。

在去年宣布2023-2027年1800亿欧元的五年转型投资计划后，3月13日的2023财年沟通会上，大众宣布了2025-2029年1700亿欧元的新五年转型投资计划。按照现在的汇率计算，高达1.337万亿元人民币，占比汽车业务营收的12%。

但这势必将是一场艰难的万亿征途。

01

今年花掉3000亿

“集团的投资预计将在2024年达到峰值，并在此后逐步调整，至2027年，投资额将趋近营业收入11%的目标水平。” 奥博穆在演讲中表示。

“峰值”预计是2024年汽车业务营收的13.5-14.5%。去年，大众集团汽车业务营收约为2682亿欧元，集团预计今年营收增长5%，则汽车业务营收或为2816亿欧元。

由此计算，大众集团2024年资本开支和研发费用或将高达380-408亿欧元，折合人民币约2989-3209亿元。作为对比，比亚迪2023年前三季度的营收为4222.75亿元。

这一数字如果对比过去两年，就不会显得如此夸张。

2022和2023年，大众汽车业务投资额分别为316和361亿欧元，占比汽车业务营收的13.6%和13.5%。奥博穆表示，1700亿欧元占比汽车业务营收的12%（2025-2029）年。而通常的先期投资，中端量产品牌的比例在8%，奢侈品牌则在10-11%。

之所以将投资额度提到如此之高，因为在转型之路上，大众有不少的事要做。

1700亿欧元将主要投资于新产品、区域市场、电池业务、纯电动车型平台，以及持续混动化的先进燃油车型。其中电动和数字化转型约占1300亿欧元。

奥博穆列举了一些大项：150亿欧元用于提高现有传统平台的软硬件竞争力；150亿欧元用于MEB平台的提升；150亿欧元元用于电池战略；150亿欧元用于挖掘地区市场的增长潜力，尤其是美国和部分印度地区。

目前已经有一些落地的项目进展。

产品层面，今明两年大众将分别推出30款和不到20款新车；PPE平台首款车型Audi Q6 e-tron将于量产交付，PPE平台将配备800V高压系统，而MEB平台未来也将升级800V的配置。“800V是未来的技术方向” 奥博穆表示；而大众还在研发100公里纯电续航的插混途观。

电池方面，大众旗下能源子公司PowerCo今年开始在加拿大建设年产能90GWh的电池工厂，预计2027年完工，加拿大和大众集团共同投资200亿加元；德国电池工将于2025年开始量产，年产能40GWh，生产与国轩高科联合开发的标准电芯，供货大众、斯柯达和西亚特品牌；西班牙的电池工厂年产能为40GWh，至2030年，大众计划建成240GWh电池总产能。

此外，PowerCo和优美科的电池材料公司IONWAY在去年10月正式落地，其将投资30亿欧元，在2030年前达到160 GWh电池产能的前驱体和正极材料，第一家工厂计划于2025年开始生产。

市场层面，在美国，大众将斥资 80 亿美元复兴 SCOUT 品牌；在中国，大众安徽刚增资65亿元，其中江淮和大众中国分别现金出资16.25亿元和48.75亿元。

02

2.5万欧的ID.2和2万欧的ID.1？

和花钱一样迫切的是赚钱。

财报显示，2023年大众集团营收大涨15.5%至3223亿欧元，但经营利润仅增长了2%至225.8亿欧元。其中，交付了77.11万辆纯电汽车，同比增长35%。

其中，“核心”品牌集群（大众汽车乘用车品牌、大众汽车商用车、斯柯达、西雅特/Cupra）营收增长21%，经营利润增长80%至73亿欧元；“进取”品牌集群（奥迪、兰博基尼、宾利、杜卡迪）营收增长13%，经营利润下滑18%至63亿欧元；“运动豪华”品牌集群（保时捷）营收增长8%，经营利润增长8%至69亿欧元。

在“赚钱”的品牌开始“走量”时，中国对大众市场的支撑也开始不足。

2023年，大众在华合资收益为26.21亿欧元。相比之下，2021和2022年则分别是30.26和32.80亿欧元。大众预计2024年的在华合资收益或为15-20亿欧元左右。

此外，CARIAD亏损24亿欧元，电池业务亏损4亿欧元并产生8亿欧元的现金净流出。

展望2024，大众希望增加北美的市场份额，销量增长4%；保持在欧洲的份额，销量增长4%；同时放弃在中国的份额争夺，全年增长2%。基于此，大众预计今年在全球销量增长3%。

在增长乏力的背景下，大众一方面推行强力的开源节流。

1月起，大众品牌将部分退休计划扩大到 1967 年出生的员工，并维持招聘冻结；

将大众汽车新车型的开发时间将从 50 个月缩短至 36 个月，由此在2028年的规划周期内节省超10亿欧元；通过更多的台架试验，将开发测试用车减少50%，每年节省4亿欧元；改善采购服务每年节省超过 3.2 亿欧元；加强售后服务，每年将创造超过 2.5 亿欧元；根据商定的场地协议优化生产时间，每年将节省超过 2 亿欧元。

大众希望通过3年计划，在2026 年将核心品牌集群的营业销售回报率将提高至 6.5%。

2024年，大众集团管理层的固定工资将暂时减少5%。“我们承诺减少薪酬，只是为了向大家表明，我们都将全力以赴，每个人都需要效仿，以确保我们的财务状况保持更加稳健”奥博穆表示。

另一方面，则是“更适合市场”的车型

2024年，大众集团将推出混动的高尔夫、途观、帕萨特、明锐和速派车型。以及基于PPE平台的保时捷全新纯电动Macan和奥迪Q6 e-tron1，以及基于MEB平台的ID. 72和ID.7 Tourer3、Cupra Tavascan4和ID.Buzz5长轴距版车型等。

2025年，大众则将推出售价为2.5万欧元的ID.2，作为适应大众市场需求的电动化产品。目前，中国电动车欧洲销冠上汽MG4 EV在德国的售价为3.77万欧元。

2026年，大众则有望推出售价2万欧元的新产品。但其成本或难以符合大众品牌6.5%销售回报率的目标。因此，大众正考虑寻找合作伙伴共同生产廉价车，市场猜测合作伙伴或为雷诺。

“我不太赞成仅仅因为政治吹风，就放弃之间的计划。（但在目标远大，当下行业不利的情况下）所有元素都必须正确，领导者必须是正确的。我再次重申，我们将坚持（转型）战略不动摇，但我们仍然足够灵活以应对变化”奥博穆表示。